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风电风向生变 行业裂变或使寡头时代加速到来
2013/7/31
  在资本市场曾经风光无限的风电概念股,最近正在退潮。
  2010年10月以来,六家风电公司金风科技(19.38,0.06,0.31%)(00208.HK)、明阳风电(my.NYSE)、大唐新能源(01798.HK)、泰胜风能(33.690,0.00,0.00%)(300129.SZ)、天顺风能(22.50,-0.22,-0.97%)(002531.SZ)、华锐风电(72.98,0.06,0.08%)(601558.SH)扎堆现身资本市场,令人侧目。
  然而,与几年前资本市场对风电新贵的热捧不同,这一次它们集体遭到冷遇。截至2011年1月21日,仅有泰胜风能以32.96元勉强维持在发行价(31元)上方之外,其余五只股票上市后全部惨遭破发。
  其中,在纽交所上市的明阳风电,股价已经跌至10美元附近,较其14美元的发行价跌幅近30%,而开创A股主板发行价“最高纪录”的华锐风电,上市当天股价就大跌超过9%,在随后的七个交易日中一路急挫,跌至72元附近,较其90元的发行价跌幅已达20%。
  2007年12月26日,金风科技在A股上市首日,以138元的价格强势开盘,以131元的价格收盘,较其36元的发行价,上市当日涨幅超过250%。
  正所谓此一时,彼一时。
  资本市场变脸
  上述六家公司中,1月13日在A股上市交易的华锐风电,顶着史上最高发行价的名衔却首日破发,因此最受注视。
  “我们也没有想到会跌破发行价,这完全是因为当前股市大势的原因。”1月18日,华锐风电高级副总裁陶刚对《财经》记者说。
  在陶刚看来,华锐风电发行价虽然高达90元,但对应的2011年预期市盈率只有24倍。最新发布的公告显示,华锐2010年的净利润较上年增长50%以上,而且华锐手握大量订单,未来几年预期收益还会不断增强。
  华锐风电上市主承销商是安信证券。安信证券研发中心风电行业研究员黄守宏表示:“近期股市资金不足,这才是导致众多股票破发的原因。”
  但即使以今年的预期市盈率来比较,选择国内上市的华锐,估值也比跑到香港和美国挂牌的金风科技、明阳风电明显要高。金风H股发行价对应的2011年预期市盈率为16倍左右,美国上市的明阳只有10倍。
  香港招银国际资产管理公司联席董事郑磊认为,华锐与金风的业务结构、市场地位、盈利能力及增长潜力均十分接近,华锐没有依据可以支撑起如此高的发行价,其上市首日盘中几乎跌停,反映了市场正常的认知。
  比较华锐、金风、明阳三家企业,还可以发现一个有意思的现象。它们都在上市后不久宣告破发。但一开始要价最低的明阳,跌得反而最多。按1月19日的收盘价,明阳的2011年预期市盈率为8倍左右,华锐为21倍,金风H股为13倍。
  像这种海内外市场对于中国风电设备制造企业的不同估值,从两地挂牌的金风身上能看得更清楚。金风H股挂牌以来,表现一直比A股差,华锐上市之前,金风A股一口气跌了好几天,但股价仍比H股高将近50%。

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